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热头条丨中金:维持珍酒李渡(06979)跑赢行业评级 上调目标价至11.2港元

2025-08-28 10:02:02    来源:智通财经


(相关资料图)

智通财经APP获悉,中金发布研报称,预计珍酒李渡(06979)今年充分去化渠道库存,明年老品有望恢复性增长,且“大珍”招商贡献收入增量,因此下调2025年经调整净利润预测8.3%至11.0亿元,上调2026年经调整净利润预测5.4%至14.4亿元。基于2026年盈利预测,同时考虑市场整体估值中枢上移,上调目标价27%至11.2港币,对应2025/26年经调整净利润31x/24x P/E,现价对应2025/26年经调整净利润27x/21x P/E,有16.8%上行空间,维持跑赢行业评级。

中金主要观点如下:

8月26日,珍酒李渡召开半年度业绩说明会,董事长现场分享了“万商联盟”计划,并和投资者做了互动交流。

上半年顺应趋势去库缓解渠道压力,预计下半年仍以出清为主基调

1H25珍酒收入同比-44.8%,主要系珍30和珍15的调整,该行预计高档酒事业部和老珍酒收入同比略下滑;但主品的渠道库存明显降低,当前处于相对合理水平。该行预计公司下半年保持出清基调不变,库存总体有望维持低位状态。李渡上半年收入同比-9.4%,系四个品牌中下滑幅度最小,集团对李渡给予充分的时间和空间,今年也加快了向渠道转型的步伐;随着5月上市500-600元价位的李渡1965,李渡基本完成主要价位布局,该行预计下半年下滑幅度有望进一步收窄,后续成长空间和趋势依然较为确定。

“大珍”新品贡献增量较大,预计成为珍酒未来持续增长极

“大珍”自6月17号上市以来,截至8月末累计召开了50场“万商联盟”大会,签约2000+家经销商。该行预计今年有望签约并推进实际打款的商家3000家左右,是珍酒下半年的核心增长点。关于“大珍”的扁平化模式,该行认为具有模式的穿透力,有望做好联盟商扩面的数量以及稳定可持续的利润。该行认为,若今年3000家布局顺利且健康,明年有望做到5000+家经销商。

2H25下滑幅度有望环比收窄,明年或实现较大增长弹性

该行预计公司2H25收入下滑幅度环比收窄,但收入绝对值或环比略有下降;全年毛利率有望保持平稳略升,销售费用率或保持平稳,管理费用率由于逆向规模效应等预计略升,全年经调整净利率预计保持平稳。展望明年,该行预计珍酒老产品收入有望平稳略升,“大珍”继续贡献较大增量;李渡有望实现恢复性稳健增长,湘窖&开口笑则保守预计将平稳略增。

风险提示:战略新品动销不及预期,商务消费场景恢复不及预期,宏观经济疲软。

标签: 财经频道 财经资讯

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